维峰电子(301328)：业绩符合预期拟建泰国工厂助力拓展海外市场

2023-08-26 13:14:58来源：上海申银万国证券研究所有限公司

【资料图】

投资要点：

事件：维峰电子公告2023 年半年报，23H1 实现营业收入2.43 亿元，同比增长9.5%；归母净利润7462 万元，同比增长49.8%。其中单Q2 实现营业收入1.28 亿元，同比增长7.3%；归母净利润2699 万元，同比增长1.5%。此外，公司公告拟投资不超过1,500 万美元在泰国投资建设生产基地。

业绩符合预期，在宏观不确定性较强的背景下，汽车和新能源业务实现稳健增长。分业务板块看，2023H1 公司的连接器产品在工业控制/汽车/新能源三大下游取得的收入分别为1.57/0.423/0.396 亿元，同比增长2.2%/31.8%/23.9%，营收占比约为65%/17%/16%。

预计随着汽车连接器持续国产化，该领域将成为公司重要方向，维持较高增长，23H1 公司整车厂客户比亚迪、Tier1 客户伊控动力、安波福等客户出货均实现同比正向增长。

毛利率稳定高位，持续国产替代，空间广阔步伐稳健。23H1 公司毛利率维持在42.3%的较高水平，体现公司专攻高端精密连接器较高壁垒和抗风险能力。公司具有超过20 年连接器研发、设计、生产和销售经验，产品销往国内以及欧、美、日、韩等世界各地。同时，公司已经与汇川技术、比亚迪、阳光电源、台达电子、安波福等国内外知名企业保持良好合作关系。

此外，公司公告拟投资不超过1,500 万美元在泰国投资建设生产基地。海外建厂有利于进一步拓展国际业务和完善产业布局，目前产能主要在东莞和昆山。截至23H1，公司账上货币资金达13.3 亿，资金较为充沛，我们认为海外建厂不仅是切入国际客户的重要保障，也是当下复杂国际形势下分散业务风险的有效方式。

维持盈利预测，维持“买入”评级。维持盈利预测，预计 23-25 年公司归母净利润为1.76/2.23/2.58 亿元，当前股价对应PE 为30/23/20 倍，估值处在历史低位，维持“买入”评级。

风险提示：国际宏观经济政治形势波动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。

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