中信证券：税收优惠政策频出利好先进制造业投资

2023-09-08 12:46:53来源：清一色财经

中信证券发布研究报告称，近期，财政部和税务总局密集发布制造业投资相关的税务优惠政策。其主要集中在企业投资端，预计相关政策能够显著抬升当期利润和改善公司现金流。电子、汽车、军工、机械、电新等行业将受益。

事件：

近期，财政部和税务总局密集发布制造业投资相关的税务优惠政策。

(资料图片)

1)8月18日，财政部和税务总局发布《关于设备、器具扣除有关企业所得税政策的公告》，公告表示，单位成本价值不超过500万元的机器设备，允许一次性计入当期成本费用在计算应纳税所得额时扣除，不再分年度计算折旧。

2)9月3日，财政部、税务总局发布关于先进制造业企业增值税加计抵减政策的公告，允许先进制造企业采购按照当期进项税额加计5%抵扣应纳增值税。

▍中信证券主要观点如下：

新规解读：税收优惠政策主要集中在企业投资端，能直接提升当期利润和改善现金流。

1)根据第一条规定，单位成本不超过500万的机器设备可以在计算所得税时，按照全额扣除相关费用，而不用计提折旧。这种做法可以显著提升当期税前抵扣金额，进而减少企业当期赋税成本。值得注意的是，这部分所提到的折旧是税法层面的折旧，并不是会计层面的折旧，会计折旧不受到影响。

2)第二条规定主要针对先进制造业企业，持续时间较长，从2023年1月1日持续至2027年12月31日。增值税的征收方式比较特殊，销售商品对应的收入，形成销项税额(收入*税率)。同时，购买原材料、机器设备等，相应的成本会产生进项税额(购入金额*税率)，销项税额扣除进项税额就是当期应交的所得税。新政策的加计抵扣，可以直接提升报表的利润表，并且进一步改善现金流。

影响：

1)从公司层面来看，第一条优惠政策会直接减少当期应交的所得税，减少所得税费用，进而增厚利润。假设企业买了价值500万的固定资产，(假设税法折旧十年)，新规下可以一次性税前扣除，那么新增可税前抵扣金额为450万，25%的法定所得税率下，减少112.5万元所得税。但是值得注意的是，这条优惠只能有效增加当期利润，后续固定资产不再折旧，税前可抵扣金额将减少。

第二条税收优惠，可以直接增加其他收益，增厚利润，且对企业现金流有一定改善。假设先进制造业当期采购1亿的原材料或者机器设备(1亿为不含税价，假设税率为13%)，那么可以加计抵扣1亿*13%*5%=65万的增值税，在报表上可以直接确认65万的其他收益。由于固定资产的金额远超原材料，这种进项税额抵扣加计扣除政策一定程度上能促进企业投资。

2)从行业层面来看，这一系列政策可以利好高端制造业投资，直接抬升相关公司利润水平。具体来看，电子、汽车、军工、机械、电新等行业将受益。

风险因素：

政策落地不及预期，公司投资不及预期，税收优惠力度不及预期。

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